Notre outil de valorisation ESG

Quand l’ESG
devient un outil de
valorisation concret
pour les PME et ETI

ESG (Environnement Social Gouvernance) et valorisation : deux univers qui se parlent encore trop peu. Convaincue que la performance extra-financière d’une entreprise influe directement sur sa valeur à long terme, Épopée Gestion a développé SEIVA — un outil pour objectiver ce lien, sensibiliser les dirigeants et les mettre en mouvement. Aujourd’hui au cœur de la relation entre les équipes d’investissement et les dirigeants des participations, l’outil SEIVA est né d’une collaboration avec HEC Paris.

Trois regards croisés pour comprendre comment il s’intègre concrètement dans la vie d’une participation.

SEIVA : un outil développé avec HEC Paris

Comme la sève qui irrigue un arbre et lui permet de croître en profondeur, SEIVA est l’outil développé par Épopée Gestion pour intégrer les enjeux ESG au cœur de la valorisation de ses participations.

Conçu en collaboration avec HEC Paris, il identifie les risques et opportunités ESG susceptibles d’affecter les indicateurs financiers de chaque entreprise et en mesure l’impact potentiel sur la valorisation — à l’entrée au capital, tout au long de la détention, et au moment de la cession.

SEIVA n’est pas un outil de notation. C’est un outil de mise en mouvement : il aide les dirigeants à visualiser concrètement le coût de l’inaction et les bénéfices de l’action, pour bâtir des entreprises plus solides, plus résilientes et créatrices de valeur dans la durée.

« Aider les entreprises ici et maintenant, pas dans 10 ans »

Anne Frisch

Professeure Associée à HEC Paris

« Je suis ravie que l’outil ergonomique et simple développé par Zoé avec une étudiante d’HEC soit utilisé par les directeurs d’investissement d’Épopée Gestion pour intégrer la performance ESG dans la valorisation de leurs participations. C’est tout à fait dans l’esprit du Sustainability Track HEC : nous voulons aider les entreprises et les fonds à mettre en place des méthodes et des outils qui intègrent la durabilité et l’ESG dans leurs processus. Ici et maintenant, pas dans 10 ans. »

L’ESG, un enjeu de résilience plus que de conformité

Zoé Ormières-Selves

Directrice ESG chez Épopée Gestion

Il s’agit d’aider les dirigeants à identifier les risques et les opportunités, à structurer leurs trajectoires de transformation et à traduire ces évolutions dans leur stratégie économique

Les enjeux ESG occupent une place croissante dans les processus d’investissement. En 2024, un tiers des investisseurs les intégraient déjà à leur analyse de valorisation. Dans l’univers coté, une corrélation a même été observée entre performance ESG et performance financière. Épopée Gestion n’a pas attendu pour agir : convaincue de ce lien, la société de gestion a souhaité aller plus loin et l’objectiver concrètement.

L’ambition d’Épopée Gestion est claire : relier directement la performance extra-financière aux fondamentaux économiques des entreprises. Ces impacts peuvent se matérialiser sur plusieurs indicateurs financiers :

le chiffre d’affaires (le chiffre d’affaires, par l’accès à de nouveaux marchés et clients exigeants, ou à l’inverse la perte de compétitivité commerciale) ;
les coûts, grâce à une meilleure gestion de l’énergie, de l’eau, des matières premières et des déchets ;
les aides et subventions accessibles, ou à l’inverse les amendes en cas de non-conformité ;
la capacité à attirer et retenir des talents, l’engagement des salariés et la marque employeur.

Une meilleure performance extra-financière contribue aussi à réduire les risques opérationnels. Une entreprise qui intègre les enjeux ESG-T (Environnement Social Gouvernance Territoire) sera plus résiliente face aux défis actuels – tensions géopolitiques, dépendance aux ressources, enjeux de transition – et plus à même de créer de la valeur et de l’emploi durable dans les territoires.

Souvent, l’ESG n’a que peu de place dans les sujets de valorisation. En cette période de recul dont pâtit la RSE, il est plus que jamais essentiel d’avancer avec pragmatisme. Car il ne s’agit pas d’un simple sujet réglementaire : c’est un réel enjeu de résilience. Notre rôle ne se limite pas à analyser ces transformations. En tant qu’investisseur, nous avons aussi une responsabilité d’accompagnement et de mise en mouvement.

Soucieuse d’objectiver la création de valeur découlant de la prise en compte des facteurs ESG, Épopée Gestion a développé un outil simple, conçu pour identifier et évaluer l’impact de ces enjeux sur la valorisation d’une entreprise. La méthodologie devait être applicable aussi bien aux PME qu’aux ETI, utilisable lors de l’entrée au capital comme lors de la cession, et privilégier une approche qualitative plutôt que quantitative, cohérente avec les indicateurs ESG définis avec chaque participation, et adapté à leur modèle d’affaire.

Initié dès 2023 avec la mise en place d’un groupe de travail interne, puis développé en 2025 dans le cadre d’une collaboration avec le master AFM d’HEC Paris, l’outil a été baptisé « SEIVA, du Signal ESG à l’Impact sur la VAlorisation ». Il s’appuie sur les étapes suivantes :

Identifier les principaux enjeux ESG pertinents pour l’entreprise (risques ou opportunités) et les indicateurs financiers susceptibles d’être affectés : revenus, investissements, charges d’exploitation, accès aux financements…
Évaluer la probabilité et l’intensité de chaque enjeu pour déterminer un score de matérialité de 1 à 4, allant d’un enjeu faible et peu probable à un enjeu déterminant et imminent.
Apprécier la maturité de l’entreprise face à chaque enjeu, sur une échelle de 1 à 4 : de l’entreprise qui n’a pas encore pris conscience du risque ou de l’opportunité, à celle qui a mis en place des stratégies robustes permettant une gestion efficace et continue.
Croiser matérialité et maturité pour calculer le potentiel de décote ou de surcote à un instant donné, puis estimer la décote ou surcote atteignable au regard d’un plan d’action concret.

La matrice ainsi obtenue, partagée avec les dirigeants, constitue un levier efficace de mobilisation : un risque bien géré peut alors devenir neutre, voire se transformer en opportunité. Au-delà de la période de détention, généralement de quatre à six ans, l’objectif est d’évaluer la capacité de l’entreprise à créer de la valeur dans la durée – sur les vingt ou trente prochaines années – et à devenir un champion sur son territoire.

Testé dans un premier temps sur quelques entreprises du portefeuille, l’outil fait désormais l’objet d’un déploiement élargi, en collaboration étroite avec les directeurs d’investissement.

SEIVA, mode d’emploi :
identifier et évaluer
l’impact de l’ESG sur la
valorisation d’une entreprise

Point de vue d’un Directeur d’investissement

« Notre outil permet de rendre l’ESG stratégique et utile pour nos dirigeants »

Yoann Malys,

Directeur d’Investissement chez Épopée Gestion

De votre point de vue de directeur d’investissement, quelle est la principale vocation de l’outil SEIVA ?

En établissant le lien entre ESG et valorisation, SEIVA rend le sujet stratégique et concret pour les dirigeants. Il fait la jonction entre les normes et le business : il leur démontre de façon objective que l’action peut créer de la valeur, tandis que l’inaction peut en détruire. La plupart le pressentent ; cet outil les aide à en prendre pleinement la mesure.
Concrètement, quelle utilisation en faites-vous ?

C’est le meilleur moyen de créer de la valeur dans la durée pour les entreprises que nous accompagnons. Dès le début de la relation avec la participation, l’outil offre une photographie de la situation ESG qui peut être mise à jour en continu. À terme, l’objectif est de l’utiliser à chaque actualisation de la valorisation – comme un sextant : une fois par an, pour alerter le dirigeant si besoin.

Lors d’une cession, il permet également de préparer une VDD (vendor due diligence) sur l’ESG, encore peu répandue dans les PME, mais de plus en plus attendue par les acheteurs
Les entreprises sont-elles enclines à suivre les recommandations issues de l’analyse ?

Ces recommandations s’inscrivent dans le cadre de l’accompagnement que nous proposons à tous nos dirigeants. Nous exerçons une gouvernance bienveillante qui les incite à nous écouter, d’autant qu’ils manquent souvent de moyens et de temps. Lorsque nous ne disposons pas nous-mêmes des expertises nécessaires, nous les aidons à identifier les compétences disponibles sur leur territoire. En tant qu’associés, l’intérêt des dirigeants pour la valorisation de leur entreprise est aligné avec le nôtre … et avec celui de nos clients souscripteurs. Par ailleurs, travailler sur les sujets ESG emporte en général une forte adhésion des salariés.